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润泥预炒业绩派高息 可望挑战上年配股价9.3元

发布时间:2019-03-03 17:19:51 来源:

华润水泥是华南地区最大的水泥、熟料及混凝土供货商,业务涵盖石灰石开采,以及水泥、熟料及混凝土的生产、销售及分销,产品主要以润丰的品牌销售,在广东、广西、福建、海南、云南、贵州及山西销售为主,主要用于修建基建工程如铁路、公路、地铁、桥梁、机场、港口、水坝、水电站及核电站等,并用于建造高层建筑物以及市郊与乡镇发展。

多番发出盈喜 支持股价接连攀升

华润水泥是2018年表现最佳的水泥股,全年股价升幅近五成。该公司自2018年年初至今共公布五次盈利喜讯,股价自然受惠上升。该公司每次公布盈喜的原因都是产品售价上升使毛利率提升。该公司的水泥产品于2018年首11个月的平均售价为375.2元,较上年年同期的291.2元上升28.8%,较2016年同期的243.8元则上升53.9%。华润水泥增加股息也有助股价上升。该公司2017年的末期股息上升超过一倍至0.155元,2018年的中期股息也上升超过一倍至0.275元。目前华润水泥的股息率在水泥股中属较高者,目前预期息率达6.5%,往绩息率报5%。

首三季盈利升130%至61亿元

华润水泥2018年的盈利表现的确出色。2018年首三季的收入上升35.4%至275亿元,股东应占溢利却上升130%至约61亿元,主要是毛利率上升10.2个百分点至39.8%所致。该公司趁股价上升于去年6月以先旧后新方式配售股份集资,大股东按每股作价9.29元认购新股,华润水泥获得约41.8亿元所得款项净额,用于发展装配式建筑及骨料业务、偿还债务及一般营运资金用途。

华润水泥去年至今一直积极在华南地区投资,提高生产能力,发展策略与大湾区发展不谋而合。去年5月,该公司位于东莞市的合资生产基地投产,混凝土预制构件设计年产能约4万立方米。去年5月在广西南宁市邕宁区取得一块装配式建筑预制构件生产工业用地,混凝土预制构件设计年产能约40万立方米。去年7月在广东湛江市遂溪县取得一块装配式建筑预制构件生产工业用地,混凝土预制构件设计年产能亦约40万立方米。华润水泥于去年12月底在上海联合产权交易所网站挂牌出售3间山西非全资附属公司,总代价不低于人民币25.8亿元。华润水泥在2018年首九个月于山西销售水泥的平均售价为人民币276.3元,远低于广东的平均售价人民币423.6元。出售成事可望提高华润水泥的盈利能力,并且方便该公司集中资源发展华南地区利润率较高的业务。

受惠水泥价格升 热炒大湾区概念

水泥股的盈利能力与水泥价格升跌以及基础建设及房地产建设需求息息相关。预期2019年的水泥价格走势平稳向上。证券商中国银河国际在2018年11月中的中国水泥周报中指出,2019年广东省所有熟料生产线因环保理由将停产40天,与2018年的安排相似。停产有利水泥价格上升。2019年煤价有望下跌,有助提高水泥生产的利润。根据新华社报道,2019年1月发行的地方政府债达人民币4180亿元,相当于全年额度的30%。地方政府债提前在第一季发行,预料地方政府的建筑活动在农历新年后会立即变得活跃。为配合大湾区发展,估计华南地区在2019年的固定资产投资将会增加。

水泥需求在每年第一季通常较低,水泥价格因此也会相应调低。水泥股的股价表现现在可能因此略受影响。华润水泥将于3月8日公布2018年业绩,即使业绩未必会给市场惊喜,但该公司可能会继续慷慨派息,有望刺激股价。于业绩公布前,华润水泥的股价有望挑战去年中配售价9.30元。

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