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投资口头禅:以纯粹的风格方式将价值与增长相结合

发布时间:2019-03-04 15:48:32 来源:

在风格投资方面,基于风格评分选择和加权证券的纯风格指数相互之间的相关性较低,回报利差较高,与基准相比,传统市场加权风格指数的基础价格较高。证券重叠。

另外,当一种风格比另一种更受青睐时,纯风格版本通常比传统风格更好。不对称的表现和更高的市场敏感度凸显了纯风格指数经历长期表现不佳的可能性。正因为如此,市场参与者经常参与风格轮换(保持增长或价值)或两种风格的组合来收获风格溢价。

持有风格指数组合或完全旋转出一种风格的决定可能来自许多信号,从基于估值的到宏观经济条件。在这篇博客中,我们不会尝试发现分配信号; 相反,我们采用简化的计算假设投资组合的方法,将不同权重的纯粹价值和纯粹增长相结合。

为了证明这一点,我们根据标准普尔500指数样式指数,以10%的增量(从100%价值,0%增长到0%价值,100%增长)改变权重,创建11个假设投资组合。图表1显示了1998年至2018年样式组合的散点图(左图)和回报/风险比(右图)的年化回报和风险。图2显示了使用标准普尔纯粹风格指数的相同分析。

比较两组图表,对于任何给定的增长和价值组合,分配给纯风格指数的投资组合具有更高的回报/风险比率。例如,传统价值与增长的50%/ 50%组合的投资组合的回报/风险比率为0.40,而使用纯风格指数的相同权重组合的回报/风险比率为0.50。

因此,我们可以得出结论,在风险效率的基础上,纯风格组合中较高的波动性通过与风格相比的额外回报得到补偿。结果表明,在美国大盘股领域,纯粹价值和纯粹增长相结合的潜在有效性。

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