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寻求“转机故事” 一位投资者重返埃及

发布时间:2019-04-14 15:30:26 来源:

投资中东从来就不是一个胆小的人。马歇尔斯托克应该知道。根据埃及的经济承诺,他于2010年从波士顿搬到该国,计划代表Emergent Property Advisors(他共同创办的公司)在开罗市中心购买和重建历史建筑。但革命结束了总统胡斯尼·穆巴拉克一年后三十年的统治,经济在政治冲突中黯然失色。Stocker决定在2012年离开,后来发表了一本回忆录,“当它下雨时不要站在树下”,记录他在反叛期间作为埃及投资者的经历。“正如本书结尾所指出的那样,”他说,“埃及有一句谚语说:'如果你从尼罗河喝酒,你就会回来。'”这证明是预言。现年44岁的斯托克回到波士顿,现在在伊顿万斯公司管理资金,再次投资于人口最多的阿拉伯国家 - 这次是在公开交易的股票上。赌注正在取得成功。埃及的股票市场是今年至3月中旬世界上表现最好的股市之一,因为该国正采取强硬措施重振经济。根据Bloomberg在3月21日汇编的数据,Stocker帮助管理的伊顿万斯新兴和前沿国家股票基金在过去三个月中跑赢了93%的同行基金。Stocker采访了彭博新闻网的Netty Ismail关于他的投资方式。埃及和该地区的其他地区。埃及的股票市场是今年至3月中旬世界上表现最好的股市之一,因为该国正采取强硬措施重振经济。根据Bloomberg在3月21日汇编的数据,Stocker帮助管理的伊顿万斯新兴和前沿国家股票基金在过去三个月中跑赢了93%的同行基金。Stocker采访了彭博新闻网的Netty Ismail关于他的投资方式。埃及和该地区的其他地区。埃及的股票市场是今年至3月中旬世界上表现最好的股市之一,因为该国正采取强硬措施重振经济。根据Bloomberg在3月21日汇编的数据,Stocker帮助管理的伊顿万斯新兴和前沿国家股票基金在过去三个月中跑赢了93%的同行基金。Stocker采访了彭博新闻网的Netty Ismail关于他的投资方式。埃及和该地区的其他地区。

Netty Ismail:在中东看起来有什么吸引力?

马歇尔斯托克:我们看到的机会存在于哪些类型的发展将改善收益和现金流或降低这些现金流的贴现率的国家。导致公司赚更多钱或贴现率降低的原因是经济自由增加:在法治正在改善的情况下,政府规模在经济中萎缩,贸易自由化或监管政策的简化。我们希望在我们认为经济自由度将会增加的国家进行广泛的股权投资。真正向我们伸出援助的两个国家是来自特别低基地的埃及和科威特。在埃及,你的政府规模正在缩小,财政赤字收缩就是证明,

在科威特,它有点复杂。你们的政府和议会似乎在意识形态方面存在分歧,关于经济应该如何发挥作用以及私营经济应该扮演什么样的角色。政府似乎是相当改革的,认识到鼓励私营企业和投资的必要性。与此同时,议会继续提倡民粹主义政策,这可能是以私营企业为代价的。总的来说,我们对科威特正在采取的方向感到鼓舞。他们还非常有效地实现了那里的资本市场现代化,并使自己升级[由MSCI升级为新兴市场]。

这就是我们看到长期机会的地方。减重的机会将出现在相反的国家。我们对阿曼的财政可持续性抱有严重保留意见。这直接说明了那里的政府规模。不幸的是,我们没有看到任何明确的改革计划会扭转这一局面。

NI:您对沙特阿拉伯及其加入MSCI有何看法?

MS:沙特阿拉伯真是喜忧参半。我们对政府规模的增长感到不安,正如这些大型项目以及沙特化计划所显示的那样,这降低了公司雇用最具生产力的工人的灵活性。然而,在允许女性被允许驾驶的情况下,我们所看到的一些社会自由化带来了积极的收益。在我们看到一个明确的改革目标或明确的改革意识形态而不是看似主题的话题之前,我愿意坐在场边,专注于像科威特这样的地方。

NI:告诉我更多关于你在埃及的经历。

MS:我在2010年,2011年,2012年生活在埃及 - 好的,坏的和丑的; 在革命之前,期间和之后。我在那里是因为在穆巴拉克政权的统治下,在后来的几年里,为了增加该国的经济自由,我们采取了相当积极和持续的努力。我们进入并设立了一个直接投资基金来购买和重建市中心的房地产。在开罗市中心,他们拥有这些19世纪晚期的精美建筑,非常法国,但由于糟糕的经济政策而长期被忽视。我们的目的是购买它们并翻新并重新利用它们。到达那里大约一年后,革命就发生了。革命中的中心困境是:我是否应该在政府与人民公开冲突的国家开展业务?我得出的结论,是我们建立商业模式的原则,我们没有与政府进行过主要交易吗?我们没有将财富转移给[穆巴拉克]政府。因为经济自由化,我在那里。这与我现在在埃及公开交易的证券中的原因相同。这与我在科威特的原因相同。这是因为这些经济自由化政策会影响投资结果。

NI:你在2012年离开时,你认为你会再次投资埃及吗?

MS:糟糕的经济政策不能永远持续下去。谈到目的,良好的政策不仅是替代方案,而且是必需品。当我们确定政府有可靠的计划来实施健全的经济政策时,我们会进行投资。既然埃及正在可靠地实施这样的政策,[投资者]已经回归。

NI:在穆巴拉克的任期内,你第一次被吸引到埃及,现在这个国家由总统阿卜杜勒·法塔赫·埃尔西西领导。在当前的政治气候下,这次埃及的情况有何不同?

MS:我们专注于经济政策和自由化的潜力,这提高了一个国家的经济自由水平。经济自由的这种增长可能发生在民主国家,独裁国家以及其间的任何事物中。然而,在我发表的实证研究中,经济自由度较低的国家,如埃及,如果是民主国家,则更有可能增加经济自由。我还要补充一点,我们在整体风险分析中考虑政治治理。

NI:阿拉伯联合酋长国怎么样?

MS:我不想忽视阿布扎比和迪拜。我们确实考虑那些非常可投资的市场。高水平的经济自由和领导层的经济敏感性非常好。这通常只反映在资产价格上,而我更倾向于购买像埃及这样的转机故事,或者像科威特这样一个长期被忽视的资本市场,这是一个前沿市场,现在是一个有抱负的新兴市场。阿布扎比或迪拜的任何努力都可能只是在这一点上。

NI:您对该地区最关注的是什么?您认为最大的风险在哪里?

MS:该地区需要摆脱自然资源而不屈服于自然资源诅咒荷兰病。这是挑战。不是集中规划经济多样化的努力,最好是创造经济自由,法治和透明度,以便这些国家的创造性思维能够确定什么是最好的私人行为者。只有这样,可持续发展的产业才会出现,这将在中东这个独特的环境中茁壮成长。不幸的是,一般来说,偏好是经济中央计划,我们在大型项目公告或产业政策中看到,这通常不能很好地解决。

NI:该地区其他隐藏的宝石在哪里?

MS:我也和我们在该地区的债券投资者合作。我们认为巴林对于一个在某些方面走向岩石的国家来说是一个隐藏的宝石。海湾合作委员会[海湾合作委员会]的资金承诺来自我们特别鼓励的改革计划。[海湾阿拉伯盟国去年承诺向巴林提供100亿美元的援助。]这些改革应该有望使财政失衡恢复原状。我希望看到巴林迈出改善经济自由的第二步。巴林曾经是该地区经济自由的宝石; 竞争会带来更好的结果。你看到像迪拜这样的地方从巴林和科威特那里获得了经济自由政策的火炬。隐藏的宝石将是科威特,特别是在股票方面,而巴林在固定收益方面。在巴林的股票方面买不多。埃及是一颗宝石,但它并没有被隐藏。

NI:你对第一次在中东投资的人有什么建议?

MS:几乎所有业务方面都与西方国家的习俗相反。这部分是为了投资公开交易的证券。

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