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卖空者在一场壮观的市场崩盘中抨击所有人

发布时间:2019-05-10 14:48:47 来源:

罗素克拉克进入投资高风险的世界几乎没那么有希望。作为悉尼瑞银集团(UBS Group AG)的毕业实习生,他在2000年被日间交易科技股的朋友们所震撼。所以他花了他最初的几笔薪水购买了5个互联网股票。随着科技泡沫的破灭,四人失去了一半的价值。

这一课是如此残酷,以至于它帮助现年45岁的克拉克变成了职业逆势者。如今,他为总部位于伦敦的Horseman Capital Management竞选的对冲基金已准备好迎接市场崩盘。这与多年来最受欢迎的城镇贸易形成鲜明对比:股票价格将继续上涨。更重要的是,凭借业内几乎闻所未闻的决心,他一直在押注股票下跌超过七年。

在一个以超低利率和央行干预为主导的世界中,看跌策略导致对冲基金遭受了极大的损失。在过去三年的每一年中,更多的对冲基金已经关闭而非开盘。然而克拉克仍然相信崩溃即将来临。如果他错了?

“这可能是我的告别采访,”他说。

在白金汉宫花园附近的一个安静的马厩里,克拉克在一个小而不张扬的房子里,坐在骑士办公室的椅子上随意地瘫倒在地。然后他坚定地相信他的基金Horseman Global将会很好。“但如果我的观点是正确的,”他说,“这对任何其他人都没有好处。”

最近,持续活跃的股票市场已经考验了克拉克的怀疑态度。由于标准普尔500指数攀升13%,Horseman Global在第一季度损失了15%的价值。客户正在逃离。在过去两年中,资产减少了一半,达到6.9亿美元。

但克拉克保持稳定。他的逆势思维经受住了长达十年的牛市。自2012年以来,他一直是净空头股票并赚钱。在标准普尔500指数自2012年以来最糟糕的五个月中,Horseman Global赢得了丰厚的利润。在最近的一次抛售中,12月,当该指数遭遇自2009年初以来的最大亏损时,Horseman的基金飙升了13.5%。

克拉克并不是大多数妈妈和流行投资者都会认可的名字。但在对冲基金世界的范围内,他是一个明星。他去年在Real Vision订阅网站上的视频采访是2018年最受欢迎的一次。

他的基金是过山车:在一个月内失去或获得超过5%并不罕见。这不适合所有人。“他随着时间的推移赚了钱,有些人爱他,但我们发现[他的基金]有点过于不稳定,”汇丰资产管理公司另类投资部门前高管罗伯霍克罗夫特表示,该公司投资于对冲基金。

总部位于新泽西州普林斯顿的Clearbrook Global Advisors LLC的首席投资官Tim Ng表示,由于类似的原因,他的基金也撤回了资金。“负面表现的延续和月度回报的高波动性成为我们投资组合整体回报的一贯拖累,这促使我们赎回,”他说。

恶劣的12月抛售,拥挤的交易,即使在市场反弹期间交易量也很低 - 这些都是克拉克市场即将破裂的信号。对他来说这是个好消息。他在1月份写道:“明星们正在调整,市场自满。” “准备好爆米花吧,这是播出时间。”

克拉克有一个前排座位。他在一些赌注上卖空了美元。他培养了他对美国页岩公司的怀疑态度,他称之为“资本破坏机器”,它生产石油但没有钱。然后,他的赌注是,自动销售,复杂的股票挂钩证券,旨在为买家创造固定收益,将会崩溃,波动性将会飙升。渴望收益的投资者纷纷涌入自动化市场,人为压制股市的不稳定性。他说,这是“不可持续的,并将以严重的方式结束。我已经看过两次,甚至三次。它感觉非常接近这个拐点。每个人都在同一个行业。“

在澳大利亚堪培拉出生和长大,克拉克几乎不被允许进入英国2002年,作为瑞士全职员工的第二年,他在伦敦登陆,担任一家子公司,专注于新兴市场。海关当局不会让他进来,因为他的工资以澳元计算,在转换成英镑时没有截止。当他说瑞银将支付租金时,他们心软了。

到2006年,克拉克的命运已开始改善。Horseman Capital招募他创办新兴市场对冲基金。他的重大突破发生在2009年,当时该公司的创始人兼20世纪90年代非常成功的全球股票基金经理约翰·罗曼(John Horseman)在金融危机后损失了其基金资产净值的25%后,于40岁退休。该公司的合作伙伴聚在一起,挑选Clark取代创始人作为Horseman全球基金的经理。他于2010年1月1日接任。

转型很痛苦。Clark继承的32亿美元基金在短短两年内下跌了96%,达到1.11亿美元,因为受到管理层变动的客户退出了他们的资金。到2011年,Horseman Global已经缩水太多,以至于运行起来几乎不经济。克拉克在2012年得出结论,如果他没有成为卖空者,客户就没有理由向他支付对冲基金收取的费用。

2013年,当标准普尔500指数上涨30%时,他通过卖空巴西股票来赚钱。短缺的全球肥料公司做得非常好,一些长期股权投注也得到了回报。那一年,Horseman Global取得了19.2%的成绩。到2014年底,石油市场破裂,使Clark在那里的空头头寸受益,并为该基金当年的12.6%的涨幅做出贡献。2015年,Horseman Global飙升20.5%,受到油价持续低迷,中国股市暴跌带来的短期投资以及长期债券头寸的推动。

对于克拉克来说,2016年是梦魇化的梦魇。他开始时列出了潜在投资者的候补名单。到今年年底,Horseman Global已经亏损了24%。2017年和2018年,客户再次前往出口。

克拉克几乎将所有自己的资金投入到Horseman的资金中,从长远来看。在截至2018年的九年间,他的资金池飙升了约61%,超过了所有对冲基金平均35%的涨幅。反思不景气,他看到了机会。“我经历了许多英雄到零的时期,”他说。“当人们讨厌你并写下关于你的可怕事情时,它往往是投资的最佳时机。”

在许多投资者似乎偏爱团队主导的方法而不是个别经理的时候,坚持克拉克需要耐心和信任。总部位于德国Bad Homburg的Feri Trust GmbH投资的对冲基金负责人马库斯•斯托尔(Marcus Storr)表示:“该基金与罗素的宏观调控一起生存和死亡。”该公司管理着345亿欧元(386亿美元)。“每个投资者都必须明白他的表现主要是由定向投资理念驱动的。”

如果有任何投资者认为克拉克可能很快改变方向,那就再想一想。“如果你和任何一位经理谈话,”他说,“他们总是希望看好,而经典的路线就是,'总会有一个牛市。' 我的观察是在某处总是有一个熊市。“

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