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ICICI Direct在2019年5月30日的研究报告中推荐了Havells India的持有评级 目标价为800卢比

发布时间:2019-06-18 15:21:09 来源:

Havells的Q4FY19收入同比增长约9%(I-直接估计:15%)主要受到流动性紧缩,冬季延长和即将举行大选的影响。劳埃德的营业收入同比下降约9%至532亿卢比,而照明和ECD业务的增长分别为7%和9%。需求下降加上激烈的竞争限制了公司承受通胀压力,导致毛利率略有下降。此外,较高的固定成本导致EBITDA利润率下降(下降约240个基点),高于我们的估计。尽管管理层指导了20财年EBITDA利润率的回升,但我们认为它将低于其五年平均利润率~13%。我们分别削减了我们的收入,估计分别为FY20E和FY21E的3%,9%和2%,1.7%。

外表

作为ECD细分市场的强势品牌,Havells面临劳埃德业务的挑战,由于恶劣的天气和激烈的竞争,利润率仍然低迷。这将影响未来的EBITDA总体利润率,与其五年历史EBITDA利润率相比,这可能会保持较低水平。尽管处于稳固的基础上,但我们认为,按照目前的市场价格,股票对所有近期的利好都有所折扣。我们将评级从买入下调至持有,并将目标价维持在800卢比。

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