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ICICI Direct在2019年5月29日的研究报告中建议对印度水泥持有评级 目标价为115卢比

发布时间:2019-06-18 15:23:20 来源:

印度水泥公布的Q4FY19数据与顶线数据不一致,数量超出我们的预期,但缺乏对盈利前景的估计。收入同比增长11.9%至1564千万卢比,同比增长7.8%,达到3.33吨(相比I-direct估计的3.15吨)。实现价格为4,700卢比/吨,同比上涨3.8%(而I-直接估计为4,645卢比/吨)。

Topline包括20.25千万卢比,与拉贾斯坦邦政府的应收补贴有关(已经与印度水泥合并的Trinetra水泥制裁)。EBITDA利润率同比增长95个基点至12.3%(而I-直接预测为15.8%),其中较高的实现率部分是由于投入成本增加(原材料费用和员工成本一次性)造成的。

EBITDA同比增长21.2%至192.2亿卢比(低于I-直接估计的231.4亿卢比),而EBITDA / t增长12。5%同比至577卢比/吨(低于I-直接估计为735卢比/吨)。因此,该季度的PAT增长了24.3%,达到43.9卢比(低于I-直接估计的51.3亿卢比)。

外表

尽管预计19-21-21财年EBITDA将以12.6%的复合年增长率增长,但预计RoCE仍将保持低迷。此外,高债务水平将继续对资产负债表造成压力。除非宣布新产能,否则将无法获得产能杠杆,这需要两年时间才能投入使用,并且可能还需要进一步调整资产负债表(目前债务/ EBITDA目前为5.​​6倍)。因此,我们维持对印度水泥的持有评级,估值为该公司的9倍EVE / EBITDA。

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