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FundsGate Sebi对债务基金的大修:大部分是平稳的 边缘是粗糙的

发布时间:2019-06-28 16:16:09 来源:

市场监管机构SEBI(印度证券交易委员会)在过去几年中一直在全面改革共同基金规范。当新的措施出现时,他们成群结队,而不是我们早年习惯看到的零星步骤。周四董事会会议后Sebi采取的措施是对2018年8月基础设施和租赁融资(IL&FS)债务证券降级时开始的债务基金整个动荡的一次考虑。

增加流动资金的投资组合透明度首先,流动资金现在必须按市值计算其整个投资组合,而不是只有那些成熟超过30天的证券。后者的30天限制实际上是从2019年3月的60天开始降低。为什么Sebi不允许将整个投资组合标记到当时市场本身仍然是一个谜。许多债务市场专家,如Quantum Advisors的固定收益和替代品主管Arvind Chari,长期以来一直主张应该要求流动资金按市值计算其整个投资组合。但是,通过允许其投资组合的一部分进行摊销,流动资​​金的表现往往几乎是直线上升。这让人感觉它们的波动性较小或不易变。预计您的流动资金将比过去更具波动性。这很好,因为资金更贴近标签。一个流动资产价值显示其真实潜在价值的流动性基金看起来和感觉更加现实,而不是海市蜃楼。如果你不喜欢它,那么坚持货币市场或隔夜资金。

Sebi还试图清理共同基金的投资组合,而没有真正告诉他们要买哪些证券以及卖哪些证券。

加强对股票放贷的规范首先,它表示共同基金计划不应将其语料库的10%以上投资于具有信用增级的工具。信用增级工具是由属于发起人的股权(作为抵押)支持的工具。这些也更普遍地被称为对股票贷款(LAS)。

其次,它通过包括质押,留置权,否定留置权和非处置承诺等词语扩大了“产权负担”一词的范围。早些时候,许多此类LAS工具虽然是发起人股票的承诺,但过去常常隐藏在含糊不清的定义背后。现在,发起人必须将所有这些抵押股份归入一个篮子,并解释所有这些股票是否超过公司总股本的20%或其(发起人)持股公司的50%。

第三,它要求资金强制要求至少四次安全保障。该规范适用于由发起人股票支持的债务证券中的MF计划投资。今年1月,当一些Essel集团公司的股价下跌时,许多债务基金陷入困境。许多共同基金已向Essel集团借出这些公司所抵押的股份。共同基金在这种安排下所有贷款的担保范围约为1.5至1.75倍。简单来说,如果共同基金向Essel集团提供100卢比,该集团将向共同基金质押价值150-175卢比的股票。如果股价低于此限额,那么借款人(本案例中为Essel集团)将通过向基金支付现金来弥补损失。

然而,当公司的股价急剧下跌时,封面迅速而且愤怒。基金公司没有出售集团公司的股票或要求额外的保险,而是要求它在2019年9月之前偿还其债务,从而给Essel集团一个缓刑。

总部位于美国的MF跟踪和研究公司晨星印度公司的基金研究总监Kaustubh Belapurkar很快指出,只有公司总股本的20%可以被杠杆化,可以进行四次保险,这意味着公司只能借入总股本的5%。更重要的是,通过指定覆盖门槛(所有债务计划的四倍,以及发起人分享抵押品),它隐含地告诉基金公司,在任何情况下,保险都不应该下降。这就是Essel集团的情况。然后基金公司与Essel集团的发起人达成了一项停滞不前的协议,让他们暂时休息到2019年9月.Sebi没有对这些停顿协议实施彻底禁令。

错过了机会

Sebi错过的是当资产管理公司从自己的债务计划中购买坏账并将损失记入账面时会发生什么。关于为什么Sebi在这个问题上保持沉默,这是一个谜。基金公司在2008年完成了这项工作,他们在2019年再次这样做 - 一家大型基金公司从其共同基金计划中购买了一些坏账证券,并将资金还给了该计划,反过来又支付了后者的投资者资金。投资者很高兴他们在事情变坏时收回了他们的钱。另一方面,他们永远不会在共同基金计划中了解真正的风险,因此需要购买真正符合其需求的计划。在账面上采取不良证券有助于培养这样一种神话:投资者永远不会失去他们的钱。

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